Največje nevarnosti in priložnosti na borzah v drugi polovici 2012

Borzni parket je bil v letu 2012 zelo zanimiv.

Na začetku leta so delniški indeksi po svetu naraščali in v sredini marca dosegli svoje vrhove (ameriški v začetku aprila). Nato so sledili padci, večji in manjši. Nemški DAX je izgubil več kot 17% od svojih vrhov, italijanski MIB skoraj 30%, podobno tudi španski IBEX.

Veliki premiki so zaznamovali tudi druge trge. Nafta je izgubila četrtino vrednosti od svojih vrhov v februarju, evro je izgubil 10% vrednosti proti dolarju in nekatere druge surovine so izgubile velik delež vrednosti.

Kaj se bo dogajalo na borzi v drugi polovici leta oz. kje se skrivajo največje priložnosti in nevarnosti?

• Pok avstralskega nepremičninskega balončka

Ena večjih nevarnosti, ki grozi svetovnim borzam, je pok avstralskega nepremičninskega balončka. Podobno kot v ZDA pred petimi leti (tudi v Sloveniji zdaj), je vrednost nepremičnin močno precenjena in tako visoke cene so samo zaradi enostavno dostopnih hipotekarnih kreditov. Cene avstralskih nepremičnin (prilagojene inflaciji) so se v zadnjih 20 letih v povprečju podvojile, od leta 1950 pa so cene narasle za več kot 4-krat (na grafu).

Kot lahko opazite na grafu, ameriški nepremičninski balonček izgleda v primerjavi z avstralskim prav majhen. Delež hipotekarnih kreditov glede na celoten BDP je v Avstraliji še višji, kot je bil na vrhu balončka v ZDA in tudi rast kreditov je bila v Avstaliji nekajkrat hitrejša. Cene avstralskih nepremičnin so že začele padati in le vprašanje časa je, kdaj se bodo sesedle in s seboj potegnile celotno gospodarstvo. To se lahko zgodi že v letu 2012, na kar nas opozarja tudi centralna banka z nižanjem obrestnih mer.

Prav zaradi trenutne situacije se zdijo avstralske obveznice dobra naložba, saj v časih poka balončka ves kapital odteče v varne naložbe – državne obveznice. Podobno se je to zgodilo na Japonskem, v ZDA, Švici, na Švedskem in drugod. Na udaru bodo torej cene avstralskih delnic, povišala se bo brezposelnost, država bo vstopila v recesijo, veliko podjetij bo zaradi manjšega povpraševanja in vedno slabših pogojev financiranja (ker bodo banke čistile bilance) ostala brez posla in propadla. V primeru stečajev večjih podjetij, ki se ukvarjajo s pridobivanjem in predelavo surovin, lahko pričakujemo tudi višje cene surovin, saj se bo njihova ponudba na trgu posledično zmanjšala.

•  Neuspelo reševanje španskih bank

Španske banke bodo dobile 100 milijard € pomoči. Trgi so se seveda odzvali pozitivno in cene delnic so narasle za nekaj odstotkov. Kljub temu, da iz Mednarodnega denarnega sklada sporočajo, da so španske banke stabilne (razen nekaterih izjem), obstaja veliko tveganje v primeru, da ta pomoč ne bo dovolj. Podobno je bilo mišljeno, da bodo operacije Evropske centralne banke (LTRO) lahko rešile težave financiranja nekaterih evropskih držav, pa so se obrestne mere znova povišale na (skoraj) rekordne vrednosti. Ali bo ta pomoč delovala ali bo samo dodala nekaj časa za dejansko rešitev težav, bomo po vsej verjetnosti izvedeli še do konca letošnjega leta, ko se bodo dejanske izgube bank pokazale na bilancah.

Vrednost španskih delniških trgov že vključuje ta scenarij, zato bo zanimivo videti, koliko bo indeks IBEX narasel v primeru postavitve skupnega evropskega bančnega sistema (ali celo fiskalne unije). V tem trenutku pa španske delnice ne kažejo zelo dobrih nakupnih priložnosti (in tudi prodajnih ne).

• Srebro

Cena srebra ostaja v spodnjem delu razpona, ki je nastal po maju 2011. Meja 26 dolarjev na unčo ostaja črta v pesku, ki kaže na to, da lahko vrednost srebra v prihodnje naraste. Če pade pod to vrednost, se bo cena verjetno še bolj padla, lahko tudi do 20$ na unčo. Vendar pa vse kaže na to, da bo podpora zdržala in bomo do konca leta videli močno višje cene srebra.

Glavni izmed razlogov je predvsem ta, da faktorji, ki poganjajo cene srebra in zlata ostajajo nespemenjeni – realne obrestne mere razvitega sveta so negativne, kar je do sedaj še vedno pozitivno vplivalo na cene plemenitih kovin. Trenutno je sentiment zelo pesimističen (večina investitorjev meni, da bodo cene padle), kar je dodaten razlog za nakup, saj se je v takšnih negativnih ekstremih izkazalo, da je cena v prihodnjih mesecihskoraj vedno končala višje.

Razmerje med ceno zlata in srebra nam prav tako kaže, da je primeren čas za nakup srebra, saj je razmerje v zadnjem letu močno naraslo (cena srebra je padla veliko bolj kot cena zlata). Žal pa nam vsi ti faktorji, ki kažejo na dobro nakupno priložnost, ne povedo, do kam lahko cena srebra poskoči. Prav zato je potrebno biti pripravljen na hitro prodajo, če se ponovi eksponentna rast cene izpred leta in pol.